“累了困了，喝东鹏特饮”，凭借着脍炙东说念主口的标语，东鹏饮料(605499.SH)赶快崛起，并告捷成为国内功能饮料商场的原土巨头。

自2021年登陆A股以来，东鹏饮料事迹握续“狂飙”，市值一度冲突千亿大关，成为A股商场的“功能饮料第一股” 。如今，东鹏饮料正积极谋求在香港兑现两地上市，其在本年4月递表失效后，又于10月再次提交央求。

本次东鹏特饮赴港上市，看上去并非是传统意旨上由资金阑珊驱动的融资行径。在光鲜的事迹数字背后，到底是什么驱动着东鹏饮料如斯急迫的在港上市呢？

01

不差钱的募资与高分成的股东

把柄最新表露的三季报事迹来看，东鹏饮料的发达不错说是格外亮眼。

2025年前三季度，东鹏饮料兑现买卖收入168.44亿元，较上年同期增长34.13%；兑现归母净利润37.61亿元，较上年同期增长38.91%。营收与利润双双兑现高增长。

总结东鹏饮料上市以来的事迹，2021年至2024年，东鹏饮料买卖收入分辩为69.78亿元、85.05亿元、112.63亿元、158.39亿元，收入握续增长，复合年增长率为31.42%。而在利润端，2021年至2024年，归母净利润分辩为11.93亿元、14.41亿元、20.4亿元、33.27亿元，利润也保握握续增长，复合年增长率达到了40.76%。

而2025年前三季度，东鹏饮料买卖收入为168.44亿元，归母净利润为37.61亿元，均进步2024年全年水平，事迹发达可谓十分亮眼。

同期，当作龙头企业，东鹏饮料领有极强的“造血”智商和充沛的现款流。章程2024年底，东鹏饮料账上的现款类钞票总和达到142.22亿元，其中货币资金56.53亿元、往来性金融钞票48.97亿元、债权投资36.72亿元；2024年筹划行动产生的现款流量净额达到57.89亿元。东鹏饮料致使在2025年3月公告称，蓄意使用不进步110亿元的闲置资金进行低风险搭理。

然而，在资金如斯足够的情况下，东鹏饮料的短期借钱边界却握续走高。2024年年末短期借钱为65.51亿元，2025年Q3进一步提高至69.73亿元。钞票欠债率也由2023年的57.01%增长至2024年的66.08%，使得东鹏饮料呈现出“存贷双高”的时局。

有商场不雅点以为，东鹏饮料并非节略的需求资金，而是一种追求金融后果的策略。通过低息贷款勾通高息搭理的神气进行成本运作，从而兑现利息收益，提高举座财务讲述。

在账上躺着上百亿的资金的基础上，东鹏饮料本色上是一边借钱不名一钱，一边分成挥金如土。

自2021年上市以来，东鹏饮料累计分成7次，现款分成总和达到66亿元，上市以来累计归母净利润为117.61亿元，分成率达到56.12%，仅2024年的现款分成率就高达69.14% 。由于本色适度东说念主林木勤尽头眷属共计握股比例进步60%，高额分成本色上是将大额现款回流至实控东说念主手中。

不仅是高分成，东鹏饮料的股东们还在握续的高减握，自自限售股解禁以来，东鹏饮料股东减握动作常常，从原第二大股东君正投资，到与实控东说念主关联的鲲鹏投资，再到多个高管，似乎人人皆加入了这场套现狂欢之中。

在此情况下，高现款、高借钱、高分成、高减握，东鹏饮料的募资必要性似乎难以令东说念主坚信。

02

大单品的计策窘境

多元化顺利若何

东鹏特饮无疑是告捷的，把柄招股书，东鹏饮料在中国功能饮料行业前五大公司中，商场份额达26.3%，位列第一，2022年到2024年其销量年复合增长率达41.9%。2024年，其能量饮料销量达308万吨，同比增长29.1%。

东鹏特饮的过于告捷遮蔽了东鹏饮料的结构性风险，但东鹏饮料本色上是了了不可单一“爆品”过度依赖，于是启动积极的鼓舞“1+6多品类计策”。

就数据而言，东鹏饮料的计策是行之灵验的。以东鹏特饮的营收占比已从2022年的96.24%下跌至2024年的84.08%。在2025年，这一比例进一步裁减，2025年Q3东鹏特饮的收入孝顺已下跌至74.63%。

然而，多元化计策虽有顺利，但东鹏特饮当作公司的收入和利润因循依旧郑重，东鹏饮料的结构性风险依旧存在，迥殊是频年来损失者关于高糖饮料的健康顾忌，东鹏特饮含糖量过高的健康争议弥远存在，其收入结构的的单一化是东鹏饮料郑重发展的中的“定时炸弹”。

在东鹏饮料实施“1+6”多品类计策中，以东鹏特饮为“1”，同期发展电解质水、咖啡、无糖茶、植物卵白饮料、果蔬汁等新品类。其中，电解质饮料“补水啦”成为东鹏饮料第二增长弧线的代表。

2025年前三季度，“补水啦”兑现收入28.46亿元，收入占比由上年同期的9.66%增至16.91%，已成为东鹏饮料的大单品。

然而，尽管“补水啦”快速增长，但并未像东鹏特饮一般带来广漠的盈利智商，举座来看，多元化居品的毛利率均权贵偏低。2024年年末，能量饮料毛利率为48.25%、电解质饮料毛利率为29.72%、其他饮料毛利率为22.27%。

新品类濒临的挑战不仅是低毛利，还有居品革命力的不及。东鹏饮料在发展经由中，一直袭取“重销售轻研发”的策略。自2021年上市以来至2025年9月末，东鹏特饮的销售用度共计达到100.67亿元，而同期的研发用度仅有2.56亿元。

在新兴赛说念中，由于竞争口头漫步且热烈，损失者对居品口味迭代和功能革命条目极高。东鹏饮料仅有如斯进入，可能难以在这些细分商场中构建起弥远的竞争力。

03

出海无餍

东鹏特饮能走向全球吗

在国内能量饮料商场日趋饱和的情况下，出海便成为了东鹏饮料面对商场天花板时建议的措置主义，赴港上市大概也有其启动国际化计策的成本考量。

本年7月，东鹏饮料暗意，“国外布局是公司3到5年致使5到10年后增长的起源，现在正入部下手于联抄原土企业构建腹地化物流输送链与销售收罗，精真金不怕火兑现从跨国销售向原土运营的转型升级,在越南及南向商场推论，探索更合适中国饮料出海的身手。”

把柄表露，东鹏饮料现在已在印度尼西亚、马来西亚、越南建树子公司，并在当地建立供应体系，况兼还在积极拓荒好意思国商场。在本次港股上市募资中，东鹏饮料也暗意，“咱们蓄意将部分召募到的资金用于往日三到五年内拓展国外商场业务，探索潜在投资及并购契机。短期内，咱们将以东南亚商场当作发展要点，并在中持久精真金不怕火发力好意思国等商场。”

尽管东鹏饮料对出海信心满满，但现在东鹏饮料的财报中仍未见国外业务收入分类，有媒体预估称，东鹏饮料的国外收入在公司总收入中的占比不及1%。

把柄太平洋证券研报，东南亚列国主要饮料品类以碳酸饮料、包装水为主，而印尼商场则是即饮茶占相比大。同期，东南亚列国饮料龙头多为外来品牌，全球品牌占据商场主要份额，跨国饮料公司如适口可乐、百事、雀巢成为列国的饮料主品牌。

东南亚与中国地舆位置邻近、文化和饮食习尚存在一定相同性，有意于裁减居品推论和商场拓荒的难度和成本，但尽管如斯，在径直与已在全球范围内建立了品牌默契与先发上风的品牌竞争，东鹏饮料仍濒临着不小的生涯压力。

东鹏饮料这次赴港上市，看上去既有成本游戏的一面，又有面对推行挑战的一面。大单品的结构性压力、国内商场天花板等问题皆不错通过出海来措置，但尽管在香港上市能为东鹏饮料提供国际成本支握与国际融资平台星kong体育网，大门国际化计策照旧一个漫长而忙碌的经由，东鹏饮料能否在东南亚与适口可乐、百事、雀巢等巨头一战，仍需商场与工夫来握续检修。