7月以来，债券市集举座偏空驱动，10年期国债收益率由月初低点1.64%上行至1.67%。主要影响身分有二：一是宏不雅数据自满经济保持较强韧性，GDP增速无间保持在5%以上；二是股市推崇偏强，压制债市心境。

　　刻下，货币计策对资金面的呵护力度较强。受税期影响，资金面边缘不停，央行通过逆回购操作兑现净投放，同期实时续作买断式逆回购，赐与对冲。7月15日，央行开展14000亿元买断式逆回购操作，其中3个月期8000亿元、6个月期6000亿元。由于7月共有12000亿元买断式逆回购到期，本月现在兑现2000亿元净投放，为鸠合第2个月加量续作。税期事后，资金面依期转松，本周DR001重回1.30%一线。

　　经济方面，上周发布的半年度经济数据呈现出以下特征：其一，在外部省略情趣加大的配景下，经济举座保持较强韧性。一季度GDP同比增长5.4%，二季度GDP增长5.2%，上半年累计增速为5.3%。豪放估算，下半年只需4.7%的GDP增随即可完周到年5%的经济增长认识。其二，稳增长计策后果显贵。社会奢华品零卖总数中，促奢华计策触及的要点品类推崇亮眼，家用电器和音像器材类、文化办公用品类、居品类、通讯器材类零卖额同比增速均超10%；设立更新对应的投资分项中，设立工用具购置上半年增速达17.3%。其三，经济结构向高质地转型的趋势彰着。无论是投资已经坐褥，制造业无间向技巧密集型标的调遣，高技巧制造业的投资和坐褥增速均高于举座水平。其四，地产投资仍偏残障。1—6月，寰宇固定金钱投资（不含农户）累计增长2.8%，较1—5月的3.7%连续回落；剔除地产开导投资后，投资增速达6.6%。从分项看，制造业投资累计同比增长7.5%，基础治安投资（不含电力）累计同比增长4.6%，而地产开导投资累计同比回落11.2%，累赘总投资的推崇。

　　详尽来看，上半年经济在保持韧性的同期，呈现坐褥强、奢华升、投资缓、地产弱的特征。下半年宏不雅计策将连续保持稳增长基调，经济“稳”的基础愈加恬逸。

　　计策层面，刻下需要点温暖两条干线：一是促奢华。在稳增长压力与外部省略情趣加大的配景下，扩内需、促奢华是计策的遑急握手。二是“反内卷”。7月以来，“反内卷”计策预期增强，商品市集迎来一波彰着反弹。扩内需将带动奢华价钱平和回升，CPI展望平和上行；“反内卷”计策鼓吹重叠翘尾身分安定，PPI降幅有望迟缓收窄。货币计策方面，7月14日国务院新闻办新闻发布会提到，“从经济表面和执行训导看，货币计策的传导需要时刻，已执行货币计策的后果还将进一步知道”。再谈判到经济保持韧性，短期内降息概率较低。

　　详尽分析，流动性合理充裕对债市造成利好，但稳增长计策加力下经济保持较强韧性，重叠短期内降息概率较低星空体育，“反内卷”计策预期下价钱回暖趋势或加快。多空身分交汇，债市将延续震憾神志，展望10年期国债收益率连续在1.6%~1.7%的区间内驱动。